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程晓明:一条条产业链将成主流

2019年6月13日01时18分 来源: 区块链智库

与“先行者”同行

程晓明|中国社科院博士、区块链经济学家、链改顶层架构师



任何一个货币,它必须对应一个经济体。美元对应美国,人民币对应中国,港币对应香港,经济体绝大多数是国家,极少数是地区,当然也有对应大于国家的经济体,例如欧元。


比特币、以太坊、EOS这些数字货币又对应哪个经济体呢?


显然不是对应国家,也不是地区。有人说它对应全球经济体。但问题是,有“全球经济体”这个概念吗?经济体,它必须金融、货币、财政政策都要统一,欧元因此到现在还有诸多麻烦,而全世界今天显然还没有形成统一的经济体。


Token是个金融产品,它对应的经济体应该小于国家,大于公司,这就是产业链,由上下游公司组成一个产业链,Token就是产业链价值的衡量工具。


从股改到链改


我在2018年6月底提出链改的概念。现在讲链改的人很多,各人有不同的理解。我提出的链改概念其逻辑和内涵是相对于股改,要把股改的逻辑说清楚。


通常大家理解的股改是指从有限责任公司改制成股份有限公司,但是我认为这种分类不太准确。我以为,公司正确的分类应该是分成私募公司和公募公司,私募公司一般是非上市公司,公募公司几乎就是上市公司,也就是说,公司正确的分类应该是非上市公司和上市公司,所谓股改,本质就是让公司上市,即IPO。


企业为什么要上市,为什么从非上市公司到上市公司?上市就是“公司上网”,上网,基于信息流,推动资金流、物流,提高资源配置效率。


公司=企业家+要素,生产要素包括:资金、技术、管理、原材料、设备、土地,资金市场、技术市场、人才市场、大宗商品市场、土地市场。而最关键的生产要素,是人,是企业家,那么这个要素在哪里定价呢?就在证券市场。


上市公司的市值,很大程度上反映的就是企业家的价值。证券市场最核心的作用,就是对人、对企业家定价。给企业家定价的证券市场,加上给其他要素定价的要素市场,加起来就是完整的市场,市场经济的核心就是市场配置资源。股票市场的交易,不是为交易而交易,不是为了给投机者高抛低吸套利的机会,交易的本质是投资者、市场对上市公司评价的过程,所以证券市场必须有交易。


股改,将公司上市,提高公司整合资源的效率,支持公司快速发展壮大。链改,就是将上下游的公司作为要素进行再次整合,组合成了一条产业链。


未来,经济的基本单位可能不再是公司,而是链,即使从法律形式上看基本经济单位也许还是公司,但从经济上,从资源实际配置的逻辑来看,是一条一条的产业链。


链改跟区块链有什么关系?


有人说,无币区块链不可行,我同意一半,应该说,没有Token的区块链难以运行,但这个Token不是币。Token和法币的关系,类似方言和普通话,我平时在北京,来自五湖四海的朋友们聚会时,只能说普通话,但是在湖北老乡聚会时,如果有人还说普通话,很有可能被当做异类,因为此时说方言的信息量比普通话更大,沟通起来更方便。


尽管Token不是法币,不能像法币一样在所有的交易中为大家所接受。但是在有些场景,用Token比法币可能更方便,更有效率,比如产业链。


通常我们认为银行的货币体系与证券体系是两个平行线,永不相交,而我认为,从根本上从长期看,一个国家的货币就是这个国家的股票。比如美元就是美利坚股份有限公司的股票,本币兑换外币的汇率就是国家股票的价格。一国央行的责任,不是保证本国币值稳定,而是保证本国货币长期升值(短期贬值那只是一个技术手段)的趋势稳定。


另外,与由同行业企业组成的行业协会不一样,产业链通常情况下是由上下游企业组成,没有中心化机构来进行组织,而区块链正是为了解决去中心组织DAO面临的这些问题,比如,企业间交换数据时,就需要分布式数据库。


把上下游的企业组织起来,通过协议的方式也可以。但是,经济学有个概念,不完全契约,由于交易费用高,完全靠协议来把企业组织起来,效率低、效果差。那么,把上下游企业合并成一个集团公司是否可以?


按科斯的交易费用理论,为什么要成立公司,就是要把过高的市场交易费用降下来。市场交易费用少了,但转换成了公司内部的管理费用,随着公司规模的扩大,内部管理费用越来越大,当增加的内部管理费用将超过了因此降低的市场交易费用时,公司规模就到了临界点。将上下游公司合并成立集团公司,也可能存在这个问题。


链改,打造产业链,比用协议把企业联系起来更稳定更牢固,与集团公司比则更有效率。


如何对公司进行链改?


第一步,根据企业所在的上下游产业,设计一条链的起点和终点。理论上讲,所以产业链的起点都是大自然,终点都是消费者。但在设计一条具体的链时,不一定要覆盖到大自然,终点也未必一定要延伸到消费者。要根据每一个不同的链的特点,设定链的长短、起点与终点。


第二步,起点终点确定后,在每一个环节或者说行业,选择哪些企业上链呢?选择的标准是什么?一条产业链的设计,不一定是每个环节都要选最好的企业上链,链就最好,这和球队选球员的逻辑类似,一个球队如果前锋、中锋、后卫都是最好的,这个球队就是最好的吗?未必!


第三步,Token的设计,包括Token的价值支撑、应用场景。股票的价值来自单个公司全部利润的分红, Token的价值则来自链上的各个环节、各个企业的贡献,比如,有的公司按照销售额的百分之三,有的按利润百分之十,有的贡献产品或服务,各种方式都可以,贡献即挖矿,都可以此获得Token。


Token的价值逻辑非常重要,决定了这个链的效率,比股改的技术含量高很多,除了股改,还涉及到产业组织理论、产业经济学。公司上市以后有市值,判断一个上市公司成不成功看市值的大小,同样的道理,一个链成功的标志,就是链值。


从STO到TSO


我们知道股票之所以有价值,是因为它是以公司的经营业绩,就是某一个公司每一年的利润向股票的持有者分红。数字货币募集的问题在于很多Token没有价值支撑。


STO(Security Token Offering)也是类似的逻辑,我持有你这个Token,那我的收益从哪里来?美国前一段有个STO的发行,Tzero的发行,应该是个交易所,他那个Token的价值好像就是每个季度收入的10%作为Token持有者现金分红的来源,这样就支持了Token的价值。


STO相对于传统的证券市场的优势,有人说说是二十四小时不间断全球同时交易,交易单位无限拆分,可以降低企业的上市融资难度,等等。这些传统的证券上都可以做得到,只不过是因为种种原因传统的证券市场,包括证监会认为这么做的意义不大,甚至弊大于利,所以才没这么做。如果股票真是二十四小时交易,你晚上还睡得着觉吗?

这就是说,传统股票上也要进行区块链改造。STO是站在数字货币募集的角度看IPO,既然数字货币募集可以走向IPO,那么就意味着股票也可以像Token一样,或者说,我们的股票也可以借鉴区块链技术进行改造。


所以我提出了一个概念叫TSO,就是Token化的股票。股票token化是实现智能合约的可编程金融,将股票的四个权利拆分来卖,将小股东的投票权集中起来,抗衡大股东,以此可以提高公司的治理水平。


再回到中国企业的现状


关于民营企业,魏杰教授说我们要有理论创新,那我这儿就创新一下吧。首先,将企业分为国有和民营,某种意义上是错误的。


因为国有企业,股东是国资委,国资委的上面是国务院,是全国人大,从终极看,国有企业的股东是全体国民,只不过是委托给国资委来进行管理。


反之,所谓的民营企业,终极上也是国家所有,从产权的4个方面,所有权,经营权,收益权,处置权来看,民营企业,只是说所有权归民营企业家,而收益权,所得税就25%,另外还有其他的税收,所以国家是有收益权的。


经营权表面上是企业家在独立决策,但实际上也受国家产业政策的影响和引导,至于处置权在一般情况下国家不干预,但如果遇到特殊情况比如发生重大自然灾害比如地震甚至战争,国家也是会干预的,比如电影《流浪地球》当中,那辆车就被征用了,所以没有纯粹的民营企业。


正确的说法应该是,所谓国有企业,其实是集中式管理企业,就是国资委管理的企业,而民营企业是分布式管理企业。


随着区块链的发展,未来国有和民营的界限会越来越模糊。日本的综合商社,你说是国有企业还是民营企业?我提出的链改主张,就是要把企业组成企业集团,发展方向就是日本的综合商社。


本文源自程晓明先生的分享,由“DAO 区块链智库”采编,主编 wldn18825259101。



本文入选“区块链史诗”第一卷《重启世界》(2019)



区块链史诗第一卷《重启世界》,是100位先行者身临其境的史诗。他们的足迹链接成了区块链的轮廓,他们的探索走出了区块链生态的最底层,他们的故事就是我们未来世界的第一章。



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